Ações do Banco Pan têm desempenho negativo
O desempenho das ações do Banco Pan (BPAN4) tem sido negativo desde a divulgação dos resultados do terceiro trimestre de 2024, em 6 de novembro, mesmo com um lucro 4% acima do consenso.
No dia do anúncio, as ações caíram 6,5%, enquanto o Ibovespa recuou apenas 0,2%.
A queda coincidiu com o resultado das eleições nos Estados Unidos, que aumentou as preocupações com possíveis tarifas mais altas.
Desde então, o Pan acumula perda de 19%, em comparação com uma queda de 6% no Ibovespa no mesmo período.
Preocupações dos investidores
O desempenho, diz o relatório do UBS BB, tem sido atribuído, em parte, a preocupações dos investidores com o impacto da implementação do International Financial Reporting Standard 9 (IFRS 9), que pode reduzir o patrimônio líquido do banco em cerca de R$ 1 bilhão.
Entram nessa conta também as transações entre partes relacionadas, como a compra de ações pelo controlador em novembro e dezembro, que influenciaram a negociação dos papéis em algumas sessões, conforme os analistas.
O UBS BB diz que o controlador aumentou sua participação no Banco Pan de 74,4% no terceiro trimestre do ano passado para cerca de 76% no quarto trimestre, adquirindo mais de 307 milhões de ações preferenciais.
Recomendação do UBS BB
Apesar da performance recente, o UBS BB mantém recomendação neutra para o Banco Pan, com preço-alvo de R$ 10,80.
Segundo o banco, o desconto de aproximadamente 50% no múltiplo P/BV em relação ao BTG Pactual está alinhado com a média dos últimos dois anos, excluindo 2021, quando o Banco Pan negociava com prêmio após a Caixa Econômica Federal vender sua participação ao BTG Pactual.
Expectativas para este ano
Para este ano, o Banco Pan espera que os financiamentos de veículos continuem sendo o principal motor de crescimento, sustentados por margens fortes, com originações mensais de R$ 1,6 bilhão.
Já a carteira de empréstimos consignados, de acordo com os analistas, pode apresentar resultados menos expressivos devido a condições mais adversas no mercado para beneficiários do Instituto Nacional do Seguro Social (INSS).
O UBS BB alerta que a inadimplência é outro ponto de atenção, com previsão de aumento neste ano devido a uma composição de carteira mais arriscada.
Redução em cessões e despesas
As expectativas incluem uma contração acentuada nas cessões de crédito, especialmente em operações relacionadas ao FGTS, o que pode impactar as receitas de taxas, afirma o relatório.
Por outro lado, despesas com comissões tendem a cair em razão da menor originação de empréstimos consignados.
Apesar das pressões apontadas, o UBS BB vê o Banco Pan negociando com desconto em relação à média histórica, e avalia que os riscos estão mais inclinados para o lado positivo no longo prazo.
Júlio Rossato
