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Eletrobras divulga balanço do 4º trimestre de 2024

Eletrobras apresenta resultados do Ebitda abaixo das projeções da XP, impactado por despesas de PMSO. XP destaca redução nas exposições do balanço energético e propõe dividendos adicionais. Goldman Sachs e JPMorgan avaliam desempenho da empresa.

Eletrobras divulga balanço do 4º trimestre de 2024

Eletrobras divulga balanço do 4º trimestre de 2024

A Eletrobras (ELET3; ELET6) divulgou na véspera seu balanço do quarto trimestre de 2024, registrando um Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações) ajustado ligeiramente abaixo das projeções da XP. O desempenho foi impactado pelo aumento das despesas de PMSO, impulsionado, sobretudo, por maiores gastos com serviços jurídicos voltados à redução de contingências, em linha com a estratégia da companhia. Às 14h10 (horário de Brasília), ELET3 subia 0,83%, a R$ 40,30, e ELET6 avançava 0,82%, a R$ 44,15. Apesar do resultado abaixo do esperado no Ebitda, a XP disse ter uma visão positiva sobre o portfólio de energia, representando posições de energia menos voláteis no futuro. Alexandre Birman e Roberto Jatahy, estão em negociações para separarem seus negócios, segundo coluna – JPMorgan avalia negativamente. Bolsas dos EUA avançam mais de 1%, mas devem fechar semana no negativo. Em uma nota positiva, a XP destaca que a redução nas exposições do balanço energético foi um desenvolvimento significativo durante o trimestre, concentrando-se especialmente em 2025 e 2026. Também aponta uma diminuição favorável no empréstimo compulsório durante este período. Além disso, a empresa propôs dividendos adicionais no valor de R$ 1,798 bilhão, representando um dividend yield (dividendo sobre o preço da ação) de aproximadamente 2,2% para os acionistas da companhia. De forma geral, o Goldman Sachs avalia que os resultados vieram em linha, e que os dividendos acima do mínimo IFRS de 25% podem indicar uma maior disposição da gestão para remunerar os acionistas no futuro, apesar da alavancagem elevada (Dívida Líquida/Ebitda total de 4 vezes). A equipe do Goldman acredita que, em períodos de preços mais altos da energia, os dividendos podem superar o mínimo, refletindo a expectativa de um melhor fluxo de caixa livre. Assim, apesar de a Copel (CPLE6) ainda ser a principal tese de dividendos sob sua cobertura, o banco acredita que o anúncio de proventos pode ser bem recebido pelo mercado, especialmente por investidores focados em dividendos. O Goldman Sachs reiterou recomendação de compra e preço-alvo de R$ 48 para a ação ordinária (ON) e de R$ 56 para o papel preferencial B (PNB). Para o JPMorgan, a Eletrobras apresentou resultados abaixo do esperado, com um EBITDA “caixa” ajustado por impactos não recorrentes de R$ 4,7 bilhões. Segundo JPMorgan, a principal razão para o desempenho mais fraco foi a margem bruta abaixo do previsto, impactada por maiores custos de compra de energia no trimestre devido ao déficit hídrico e à alocação de energia. Sobre dividendos, a Eletrobras anunciou um pagamento adicional de R$ 1,8 bilhão, totalizando R$ 4 bilhões em 2024, o que representa um payout de 60% sobre o lucro “caixa” recorrente, o que veio amplamente em linha com as expectativas do JPMorgan. O banco manteve recomendação de compra para o papel ON, com preço-alvo de R$ 50,50. “Apesar da leitura neutra em relação aos resultados apresentados no 4T24, o 1T25 vem trazendo uma série de gatilhos importantes para tese da Eletrobras”, avalia Genial. Como principais gatilhos, a corretora cita o I) o acordo relacionado a Ação Direta de Inconstitucionalidade promovido pela Advocacia Geral da União foi assinado sem maiores controvérsias a tese. Diante disso, a Genial acredita que a empresa vai poder retornar a agenda positiva de aumento de eficiência que foi paralisada em meio a negociações com o governo federal, além da recuperação dos preços de energia elétrica devido a chuvas menos intensas, que acabaram por colocar os preços da energia em R$300/MW no trimestre e R$170/MW para contratos de longo prazo. Com a descontratação da empresa entre em 18% no ano de 2025, a Genial avalia que exista um bom espaço para a empresa aumentar sua taxa de contratação a preços mais interessantes ao longo de 2025. Aos atuais níveis de preço, a Genial vê a empresa negociando a uma Taxa Interna Implícita de Retorno (TIR) de 13% em termos reais e a apenas 5,2 vezes Valor da Firma (EV)/Ebitda de 2025. Com isso, a corretora manteve recomendação de compra e preço-alvo de R$ 52 para a ação ordinária.

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